省金融办   张  伟

(2011年11月20日)

 

一、全省资本市场发展情况

（一）企业上市成绩突出，融资规模比重大幅提高

今年以来，面对复杂的经济金融形势，我处以推动企业上市为重点，不断拓宽融资渠道，努力提高直接融资的规模和比重，上市工作再创佳绩。今年前三季度，全省新增上市公司23家，其中境内上市20家，境外上市3家，12家上市公司实现再融资，合计融资432亿元，超过去年全年。全省上市公司达到222家，上市股票233只，其中境内上市公司144家，境外上市公司85家，累计募集资金折合人民币2513亿元。

今年我省企业上市主要呈现以下特点：一是首发上市公司势头良好。新增境内上市公司家数占全国同期的8.6%，首发融资额占全国同期的8.5%，位居全国前列。二是创业板上市势头强劲。9家公司在创业板上市，占全国同期创业板上市家数的7.9%，占全省创业板总数的64.3％，上市家数和融资额均比去年全年翻了一番。三是境外上市发展势头良好。有3家公司在境外实现上市，共募集资金57.4亿人民币，占全省同期首发募集资金的27%，中国宏桥成为今年香港市场IPO融资最多的公司。四是上市公司再融资活跃。有12家公司实现了再融资，融资221.4亿元，融资家数、融资额分别是去年同期的1.5倍、3倍，还有3家公司再融资方案已获证监会批准，11家获股东大会或董事会通过，预计融资292亿元。五是县域企业上市成为新亮点。23家新增上市公司中有17家是县域企业，占73.9%。县域企业上市已成为上市的主体力量。六是企业上市后劲充足。进入10月份，已有1家过会待发行，22家公司的上市申请正在证监会审核，42家公司正在进行境内上市辅导，10多家公司启动了境外上市程序，800多家企业列入全省重点上市后备资源库，预计四季度我省企业上市较三季度稳中有升。企业上市能够保持良好发展势头。目前，有22家公司上市申请已报证监会审核，45家公司正在进行境内上市辅导，10多家公司启动了境外上市程序，800家企业列入全省重点上市后备资源库。

（二）债券市场融资取得新突破

今年以来，我省积极拓展债券市场融资，把大力推动企业债、公司债及银行间债券市场融资业务作为有效扩大我省社会融资规模、缓解企业融资难问题的重要手段，并取得积极成效。前三季度全省企业共发行各类债券59只，融资542.4亿元，同比分别增长136%、79%，分别是全国同期增幅的3倍、5倍。其中第三季度共发行各类债券15只，融资181亿元，同比分别增长66.7%、60.2%。

前三季度我省债券融资主要呈现以下几个特点：一是企业债发行数量、额度双提升。发行企业债18只，融资164.8亿元，发行数量、融资额均比去年同期增长了4倍，是去年全年的3倍。二是公司债发行在低潮期突破。发行公司债3只，融资48.5亿元，打破了一年多没有公司债发行的被动局面。三是银行间票据市场趋向活跃。发行短期融资券、中期票据、中小企业集合票据36只，融资309.1亿元，同比分别增长71.4%、14.9%。四是境外人民币票据融资破题。晨鸣纸业的全资香港子公司、山水水泥分别在港发行5亿元、15亿元的人民币票据，对我省在境外有子公司的企业在港发行人民币债券、票据融资起了很好的示范带动作用。

二、加快推动企业上市融资

（一）企业上市的意义

1、有利于推动企业跨越式发展。企业上市为企业建立了直接融资的平台，有利于建立现代企业制度；有利于企业树立品牌，提升企业形象；有利于开拓市场，实现跨越式发展。例如晨鸣纸业，通过上市募集资金，由过去的一个寿光造纸厂，发展到今天总资产375亿，世界纸业50强企业。

2、有利于地方经济的快速发展，树立区域品牌形象。企业上市对拉动地方经济增长，增加地方财政收入，扩大社会就业，提高居民财富，树立区域品牌具有 “立竿见影”的作用。如沂源县，上市公司有5家，由曾经的国家级财政贫困县，短短几年，变为经济中等发达县。再如邹平县，近几年邹平县的地方财政收入稳步提升，2010年度，更是跃居全省县域第一位，这其中上市公司的功劳功不可没，8家上市公司，累计从资本市场直接融资143亿元。

3、对地方产业的培育和壮大会起到至关重要的作用。例如日照港，已累计从资本市场募集46.8亿，连同银行资金，共计融资150多亿元，有效带动了整个日照临港产业的发展。可以说，没有日照港的上市，就没有日照的海滨城市。

（二）企业上市的四个主要市场

1、上海主板市场。是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。主板市场对发行人的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力，一般要求新发股本在8000万股以上。

2深圳中小企业板市场。于2004年5月设立，是促进我国中小企业发展的系统工程的重要组成部分，主要服务于处于成熟期且盈利比较稳定的中小企业，是我国制造业的“晴雨表”。

3、深圳创业板市场。于2009年10推出，主要服务于自主创新企业及其他成长性创业企业，体现的是我国技术创新和商业模式创新的最新成果，是中国创造的“晴雨表”。创业板市场对发行人的盈利能力、股本规模、资产规模等方面的要求低于中小企业板，但在创新性、成长性等方面的要求则更为严格。

4、境外上市。境外上市可以选择的市场较多，主要在香港、新加坡和美国市场。目前，我省有境外上市公司85家，分布在11个市场。

三、抢抓资本市场发展新机遇，加快推进我省企业上市融资

2011年，我国信贷政策由宽松转向稳健，贷款增长受到抑制，企业间接融资成本提高，贷款难度加大。在去年两次加息和六次上调存款准备金率的基础上，今年以来，央行已先后6次提高金融机构存款准备金率、3次上调存贷款基准利率，基本保持“一月一调准，两月一加息”的频率，意在通过减少市场中的货币流通量，抑制持续上行的通胀压力。目前，大型银行存款准备金率已经达到21.5%的历史高位，锁定基础货币2.4万亿元，使得整个银行体系内流动性明显减少，未来几个月仍有加息或提准的空间。目前，调控政策的效果已经较为显著，结构性变化更为明显。首先，M1、M2以及进出口和工业增加值都出现不同程度的回落，而这些影响还在持续之中；同时，中小企业现金流极度紧张。从政策角度看，控通胀和稳增长在下半年将会并重，预计下半年的政策紧缩力度将会有所减弱，但这种回归常态的局面不会改变。当前，我省信贷供求矛盾十分突出，据调查，各家银行的信贷需求大多高于去年。如农信社系统，预计今年信贷供需缺口达300—400亿元。在这样的形势下，以往主要依靠信贷投放、走间接融资的路子难以为继，必须创新思路、另辟蹊径，在大力推动扩大信贷投放的同时，千方百计拓宽融资渠道。

从资金需求的角度看，年初确定了全省生产总值增长10％、固定资产投资增长17％左右的目标，特别是今年作为“十二五”规划的开局之年、山东半岛蓝色经济区建设的起步之年，重要事项多、重大工程多，资金需求将保持旺盛状态。因此，能否适应形势和政策的变化，抓住资本市场和债券市场加快发展的机遇，实现企业上市和直接融资的大突破，是能否赢得主动、赢得优势，实现全省经济“稳中求进”、又好又快发展的关键所在。

当前资本市场发展面临重大发展机遇。一是党中央、国务院对大力发展资本市场高度重视。大力发展资本市场已经成为各方面的共识和我国经济发展的重要战略选择。党的十七届五中全会从战略全局出发，描绘了“十二五”时期我国政治、经济、社会和民生发展的远景和蓝图，对深化金融体制和资本市场改革作出了重要部署，明确提出：“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重。积极发展债券市场，稳步发展场外交易市场和期货市场。”今年的政府工作报告提出，要提高直接融资比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具的作用，更好地满足多样化投融资需求。这既是党中央、国务院在新的历史背景下对资本市场建设提出的重要任务，也是国民经济和社会发展对资本市场的客观需求。二是对资本市场地位、功能的认识进一步深化。未来五年我国证券市场有望实现发行规模、资金规模的“双向扩容”，包括主板、中小板、创业板、场外市场在内的多层次资本市场体系将日趋完善。中国证监会提出加快建设多层次资本市场体系，扩大直接融资，启动“新三板”试点范围扩大工作，深入推进债券发行监管改革，积极支持银行到交易所债券市场开展交易，显著增加债券融资规模。上交所、深交所也分别提出在“十二五”期间每年新增上市公司50家、350家的发展目标。同时，货币政策由适度宽松转向稳健后，意味着信贷趋紧，形成了对企业上市、直接融资正向引导和反向推动的政策环境。三是资本市场改革和发展的累积效应逐步显现。我国资本市场经过20年的发展，市场的各项制度建设不断得到加强,资本市场健康发展的基础日益牢固。随着各项改革和发展工作的深入和推进，资本市场已经具备了实现加快发展的基础。我国资本市场体系已基本完善，上市门槛已经降低，很多企业都会有相适应的市场和途径进行融资。信用体系建设不断健全，债券市场基础设施建设不断加强等，都为发展直接融资创造了十分有利的条件。

从我省资本市场发展面临的有利条件看：一是省委、省政府高度重视资本市场工作。省委书记姜异康、省长姜大明都有专门指示和明确要求。最近，异康书记、大明省长对省金融办关于企业上市和债券融资的两份呈阅件都作出了重要批示。王仁元常务副省长也对资本市场工作提出了明确要求。二是加快资本市场发展具有较好的客观经济基础。我省是经济大省、农业大省、制造业大省，产业体系齐全，去年经济总量近4万亿元，综合实力在全国名列前茅。我省大企业“顶天立地”，小企业“铺天盖地”，国有企业资产规模大，民营经济比较发达，成长出一批科技含量高、市场前景好的企业，为上市融资提供了充足后备资源。而且，我省融资担保服务体系较为完善，目前全省有489家融资性担保公司，可以为企业发债提供较好的担保服务。我省一大批骨干企业也都符合发行短期融资券、中期票据的条件，众多中小企业在发行中小企业集合票据方面得天独厚。三是资本市场发展环境不断优化。组织体系不断健全，扶持政策进一步完善，初步形成了省、市、县多层次支持、上下联动、横向协作、共同培育和推进企业上市、加快资本市场发展的良好局面。今年初，省金融办等八部门出台了《关于促进股权投资发展的意见》，这将进一步推动我省股权投资加快发展，也是我省企业上市工作的重要助力。省金融办还出台了《关于加强非上市股份公司股权托管工作的指导意见》，推动股权托管与上市资源培育的有效结合，促进间接融资与直接融资的联动对接。从债券方面看，通过积极争取，最近交易商协会又把我省作为全国首批区域集优债务融资试点省份，为探索低信用等级中小企业进行债务融资打造了一个很好的市场平台。近期，省金融办、银行间市场交易商协会、人行济南分行签署了《银行间市场助推山东经济发展合作备忘录》，这将加快全省银行间债券市场融资发展。

当前，国内外资本市场资金充裕，直接融资渠道畅通，资本市场各方纷纷看好山东，只要我们抢抓机遇，我省资本市场完全可以实现超常发展。

四、企业上市要达到的六个主要条件

1、生产经营符合国家法律法规的规定，符合国家产业政策；

2、最近三年主营业务、主要管理人员、实际控制人没有发生重大改变；

3、股权清晰，控股股东、受控股股东、实际控制人支配的股东持有的股份不存在重大权属纠纷，资产形成的合法性包括出资、设立、改制、项目立项批文合法。

连续三年控制人、主要管理者不变；

按照中国证监会规定，最近三年内主营业务没有发生重大变化的标准：按照市场化原则重组同一实际控制人的资产，资产总额、营业收入或利润总额超过重组前的100％，应当运行一个完整的会计年度。

重组方式：发行人收购被重组方股权、收购经营性资产、公司控制人以被重组方股权或经营性资产对发行人进行增资、发行人吸收合并被重组方。

1、法人治理结构

2、完善的公司内控制度。是指公司的各级管理部门，形成的一系列具有控制职能的方法、措施和程序。

股份公司应当具有完整的业务体系和面向市场独立经营的能力，实现五个方面的独立

1、资产完整－完整的业务体系

与生产经营相关的生产系统、辅助生产系统、配套设施；

相关的土地、厂房、机器设备、商标、专利、非专利技术的所有权及使用权；独立的原料采购及产品销售系统。

2、业务独立－直接面向市场的独立经营能力，主要是同业竞争和关联交易

独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业；

与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业不得有同业竞争或显失公允的关联交易

解决关联交易。减少和规范关联交易。必要、公允。

解决同业竞争。同业竞争是指上市公司与控股股东、实际控制人及其控制的企业所从事的业务相同或近似，双方直接构成或间接构成竞争关系。办法是整体上市，相关业务整体上市。

3、人员独立

总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业担任除董事、监事以外的职务及领薪；财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业种兼职。

4、财务独立

公司应当建立独立的财务核算体系，能够独立作出财务决策，具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度；公司不得与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行账户。

5、机构独立

公司应当建立健全内部经营管理机构，独立行使经营管理权，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有机构混同的情形。

《证券法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》规定：

n发行人最近三年连续盈利，最近三年净利润累计不少于3000万元；最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元或最近三年营业收入累计超3亿元，最近一期末不存在未弥补亏损。发行前股本不少于3000万元，最近1期无形资产占净资产比例不高于20%。

n根据证券法第13条第（二）项相关规定，公司公开发行新股，应具有持续盈利能力，财务状况良好。

n发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。

n内部控制在所有重大方面是有效的，并由注册会计师出具了无保留结论的内部控制鉴证报告。

n会计基础工作规范，报表编制符合规定，在所有重大方面公允反映，无保留意见的审计报告。

n募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。

考虑到投资者对IPO公司的了解主要依据公司以往的经营状况，业务转型通常存在较大风险，所以《首发管理办法》要求IPO公司募集资金原则上用于主业。

n募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。

n募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定。

n发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项帐户。

q如何理解“自主创新”？

{五个特性： 独特性、领先性、应用性、可靠性、持续性

{五个内涵：不只是技术创新，也可能是工艺创新、服务创新、模式创新、管理创新，或者是各种创新元素的集成

以上六个方面，发行主体独立性和持续增长能力是能否实现上市的核心。

五、当前推动资本市场发展的几项重点工作

2、股权场外市场建设。齐鲁股权托管交易中心、新三板。

六、利用资本市场再融资

1、上市公司再融资

上市公司再融资是指上市公司通过配股、增发和发行公司债券等方式在证券市场上进行的直接融资。上市公司再融资由中国证监会审核。配股、增发需满足最近3年连续盈利，最近3年以现金方式累计分配利润不少于最近3年年均可分配利润的30%等条件；发行公司债券需满足净资产不低于3000万、最近3年年均可分配利润不少于公司债券1年的利息等条件。上市公司再融资，相对于首发上市，具有程序简单、条件宽松、方式灵活的优势；相对于银行信贷融资，具有成本低、周期长的优势。

今年以来，我省共有11家上市公司实施再融资，募集资金208亿元，占证券市场融资的一半以上。但相对于全省221家上市公司来讲，再融资功能利用潜力还很大。我省上市公司要积极实施再融资，提高资本市场利用效率，加快公司做大做强。如南山铝业，首发上市融资7亿元，近年来通过增发、发行可转换公司债券等方式再融资已达98亿元，为公司发展壮大提供了强有力的资金支撑。

2、非上市公司发行债券融资

企业债券是企业法人机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。主要有以下两种方式：

（1）单体企业债券。包括企业债、中期票据以及短期融资券等。企业债券由发改委审核，需满足公司净资产不低于3000万、累计债券余额不超过净资产的40%、最近3年平均分配利润不低于一年债券利息、资金投向符合产业政策等条件，期限为3到20年不等。中期票据、短期融资券是由中国银行间市场交易商协会负责发行注册，只能面向协会内的注册交易商发行债券，其发行条件相对企业债券较为宽松。中期票据的期限多集中在3年和5年，短期融资券的期限多集中在270天和365天。

（2）中小企业集合债券。指运用信用增级的原理，使若干个中小企业各自作为发债主体，确定债券发行额度，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度、统一组织、集合发行的一种企业债券。集合债券是在政府牵头、集合担保增信、多家企业共同参与下完成的，可以分散集合债券的总体风险，减低企业发行债券的门槛。

3、境外（香港）发行人民币债券

主要指在境外上市的公司或在境外有子公司的上市公司在境外发行的以人民币计价的债务工具。截至上半年末，香港人民币存款余额为5536亿元，比年初新增2350亿元。香港作为最大的人民币离岸中心，人民币债券发行潜力巨大。境外人民币发行一般需经过确定中介机构、尽职调查、确定发行文件、路演、定价配售、交割等程序，融资成本低于境内同期利率。近年来，境外人民币债券发债主体不再限于大型银行、大型国企或政府，逐步扩大到大型民营企业。主要发债方式有两种，一种是境外发行主体以自己的信用发债，另一种是境外发行主体由境内关联方提供担保发债。今年以来，我省的晨鸣纸业、山水水泥的全资子公司分别在香港发行了5亿元、15亿元的人民币票据。

4．银行间市场融资。债券作为直接融资的重要组成部分，与银行贷款相比，具有成本低、期限长、额度大、限制少等优势。特别是短期融资券、中期票据等银行间市场融资产品，近年推出后，引起投资者的广泛关注，成为企业拓宽融资渠道的重要手段。大力发展银行间市场融资业务，对于有效扩大我省社会融资规模、缓解企业融资难问题、加快多层次资本市场体系建设，都具有十分重要的推动作用。对于银行间市场融资工作，姜大明省长、王仁元常务副省长都很重视，要求把这项工作抓紧抓好。自银行间市场融资业务推出以来，我省有80家企业发行短期融资券、中期票据、中小企业集合票据188支，融资1558亿元，总量居全国第四位，其中34家中小企业累计发行集合票据33亿元，居全国第一位。当前国家有政策、我省有条件、企业有积极性，我们要有信心把这项工作抓好。今年以来，省金融办加大工作推动力度，不断加强与中国银行间市场交易商协会的沟通对接，争取将我省列为全国首批三个区域集优债务融资试点省份之一。7月6日，我们与银行间市场交易商协会、人行济南分行签署了《银行间市场助推山东经济发展合作备忘录》。下一步，一是重点推动区域集优债务融资模式。通过政府遴选企业，选择出一批政府重点关心、支持和扶持的产业中的优质企业，通过中介公司打包增信，在银行间债券市场借助发行中小企业集合票据、短期融资券、中期票据等银行间债券产品进行融资。解决债券发行主体多，发行过程效率低下以及风险缓释不足，发行量偏低的问题。二是切实提高对银行间市场融资工作重要性的认识。充分认识到银行间市场融资业务政策性和专业性较强，部分企业特别是中小企业对这项业务了解不够充分的现实，加大宣传力度，开展实例解读、政策通报等宣传活动，引导企业特别是中小企业了解、熟悉、利用银行间市场融资业务，满足自身发展融资要求。三是要研究制定促进银行间市场融资发展的政策措施。认真学习借鉴外地支持银行间市场融资工作的经验做法，结合本地实际，在税费减免、利息补贴、担保服务等方面制定出台优惠政策。银行间债券市场融资，以全国首批发行的“寿光市‘三农’中小企业集合票据”为例，寿光市以财政局下属资产经营公司为发行中小企业集合票据提供信用增级，并提供全额无条件不可撤销的连带责任担保。四是要加强对发行企业的监管。密切关注发债企业经营情况、投资情况和市场变化情况，切实防范风险。

七、期货市场

期货，一般指期货合约，就是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货合约的买方或卖方，如果将合约持有到期，那么他有义务买入或卖出期货合约所对应的标的物(有些期货合约在到期时不是进行实物交割而只是结算差价，例如股指期货)。当然，期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。

我国现有4家期货交易所，分别是3家商品期货交易所(上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所)和1家金融期货交易所(中国金融期货交易所)，有160余家期货公司。目前国内已上市期货品种有26个，其中25个商品期货品种和１个金融期货品种。

期货市场的基本功能是：1、规避风险。是指借助套期保值交易方式，通过期货和现货两个市场进行方向相反的交易，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利弥补另外一个市场的亏损，实现锁定成本、稳定收益的目的。2、价格发现。是指在期货市场通过公开、公平、公正以及高效、竞争的期货交易运行机制，所形成的具有真实性、预期性、连续性和权威性期货价格的过程。价格发现不是期货市场所特有的，但期货市场特有的机制比其他市场具有更高的价格发现效率。

期货市场的作用主要有：1、利用期货市场套期保值功能锁定生产成本，实现预期利润。2、利用期货价格信号，安排生产经营活动。3、提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。4、为政府宏观政策的制定提供参考依据。5、有助于现货市场的完善与发展。6、有助于增强国际价格形成中的话语权。7、以期货价格为基础加入灵活的升贴水定价，形成新的商业模式。8、利用期货市场实现套利利润的平台，实现新的盈利模式。9、期货市场汇集了广泛信息，开拓了企业视野。

八、私募股权投资基金

私募股权投资基金，也称私募股权投资，简称PE，是指通过私募形式对非上市公司进行的股权投资。相对企业上市来说，这种融资方式更为灵活，获取资金门槛低、程序简便，因此越来越多的企业选择在上市前通过私募股权融资来获得先期资金支持。私募股权投资期限较长，一般可达3至5年或更长；资金来源广泛，既可以是投资者个人的钱，也可以由股权投资基金管理公司去社会上募集资金，可以有效地将民间资本转化为社会投资、企业投资。

近年来，随着资本市场的快速发展，我国股权投资业发展迅猛。以我省为例，据省金融办统计，最近三年，我省拟上市公司引进私募股权投资200多亿元，其中今年上半年已达到50多亿元，呈现快速增长态势。为推动我省股权投资发展，经省政府同意，今年年初省金融办联合八部门共同出台了《关于促进股权投资发展的意见》，提出了促进股权投资发展的政策措施，核心是工商登记时可以叫股权投资基金，组织形式既可以是公司制，也可以是合伙制，税收上享受有关创业投资企业的优惠政策，同时加强对股权投资机构的合规性监管，推动其规范健康有序发展。目前，已有或将有10家以上股权投资企业在省金融办备案。金融创新试点县要认真研究国家和省里的有关政策文件，结合本地实际做好贯彻落实，既可以支持在本地设立股权投资基金，也可以积极吸引外部股权投资基金。积极创造有利于私募股权投资基金发展的环境，搭建私募股权投资与拟上市企业对接的平台，及时提供相关信息。是否引进私募资金，要根据企业的上市进程和对资金的需求情况，那些上市需要1年以上的企业是比较适合引进私募基金的。

九、场外交易市场和金融要素市场

1、场外交易市场。场外交易市场是相对场内交易市场而言，指在证券交易所外进行证券买卖的市场。在我国一般是指除上海、深圳证券交易所以外的各类证券交易市场的总称。场外交易市场的基本功能包括股权托管、股权交易、市场培育等，加强场外交易市场建设的现实意义主要表现在两个方面：一是有利于拓宽融资渠道，缓解中小企业融资难的问题。股份流动可以更好地引入社会资金、股权投资资金，为风险投资的退出提供了渠道；市场定价成为企业估值和引入战略投资者的重要参考，便于企业实现股权质押融资和银行授信贷款。二是有利于加快上市培育，为场内市场输送合格主体。股权集中登记托管实现了非上市股份公司股权的登记、变更、转让等的标准化管理，市场为企业提供改制、辅导、股权融资、债权融资、多层次资本市场对接等一系列支持与服务，有助于资源“孵化”，加快企业上市进度。

场外交易市场是组建多层次资本市场体系的重要组成部分。从国家层面上看，中国证监会正在依托“新三板”扩大试点分步推进场外市场建设。从地方层面上看，最近几年，四川、天津、上海、河南等省市都在积极探索证券场外转让。我省于去年底全面启动了场外交易市场有关工作，注册在淄博的齐鲁股权托管交易中心承担了全省性股权场外市场试点建设的任务。场外交易市场的交易规则一般都遵行国家提出的“三不”原则，挂牌条件相对宽松。国家的“新三板”股份转让不实行连续竞价交易，实行二次报价协议转让、场外过户。从中关村试点看，公司存续满两年即可申请挂牌，对股本、净利润和营业收入均没有要求。我省齐鲁股权托管交易中心采用了集合竞价+做市商报价+协商定价的混合交易模式。挂牌最低条件为持续经营两年以上，股本总额不少于500万元，最近一年净利润不少于100万。

我省场外市场发展有关情况。一是积极争取“新三板”扩大试点。省政府向证监会推荐将济南、潍坊、威海、东营等四个高新区纳入“新三板”扩大试点已获证监会回函。二是稳妥推动区域股权场外市场建设。截至目前，在山东产权登记有限责任公司、齐鲁股权托管交易中心两家试点机构登记托管的非上市股份公司分别为136家和106家。全省企业场外挂牌规模逐步扩大，在齐鲁股权托管交易中心挂牌29家企业，融资4.4亿元，在天津股权交易所挂牌40家，占据天交所挂牌企业的半壁江山，其中有13家在天交所淄博分中心挂牌。齐鲁股权托管交易中心应该说发展得比较稳妥、健康，运行得也比较规范，整个态势是好的。最近我们将这个市场的定位由最初的“立足淄博、面向全省”提升到“立足山东，辐射黄河中下游地区”，要求市场要主动走出去，到各市搞巡回“路演”，鼓励省内企业将这个市场作为挂牌首选地，不要盲目崇外。

2、金融要素市场。金融市场建设对金融业和实体经济发展均具有重要意义，经济的活跃，必须依托要素市场的搭建。目前，我们正在探索将文化艺术品进行物权份额化交易的试点，由鲁信控股集团筹建设立的泰山文化艺术品交易所已经完成工商登记，目前正在积极做好各项筹备工作，近期已经召开了第一次上市审核会议，争取尽快开业。另外随着“黄三角”的开发，土地产权交易市场也会应运而生。其他像大宗农副产品电子交易市场、知识产权交易市场等，也都会随着条件的成熟陆续推出，各地也可以积极探索。